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2018年二季度高密集的裝置檢修預期下,MDI價格是否再來一次過山車?(附廠家檢修進度表分析)

2019年03月18日 星期一 來源:PUWORLD獨家發布 我來說兩句 保存為書簽

曆史回顧

2017年全年聚合MDI產品價格波動劇烈,主要受以下幾點驅動:

1. 自2017年“金三銀四”啟動後,國內供應商加大淡季出口力度,緩解庫存壓力;

2. 五月中旬開始上海裝置檢修頻繁,旺季備貨期間供應能力有所下降;

3. 三季度海外裝置不可抗力引起的國內貨源大量外調出口;

4. 聚合MDI下遊施工及白電出口旺季備貨集中,備貨期間供應端缺口較大;

以上幾點綜合導致聚合MDI市場價從2017年年中低點21,700元/噸被迅速炒至44,000元/噸的曆史性天價,區間漲幅超103%。

2018年聚合MDI走勢並未複製2017年的大幅拉漲行情,主要由於:

1. 聚合MDI市場供應恢複,廠家庫存持續高位;

2. 低價進口產品的衝擊下,聚合MDI行情回歸冷靜,價格提振難;

3. 海外市場供應充足,國內貨源出口增速放緩,庫存壓力持續加大;

加上國內新產能投放(聯恒二期)及裝置提負(重慶裝置),聚合MDI產品價格自年初的27,000元/噸,下滑至年末11,500元/噸,幅度達57%。

自上圖可見,聚合MDI產品在曆年Q2及Q3波動較為劇烈,主要是由於產品所屬下遊的備貨周期的特殊性及廠家供應端裝置狀態決定的,廠家Q2檢修期前的庫存情況及下遊備貨情況是決定當年旺季期間產品價格走向的重要決定因素。

2019年市場簡析

據率捷谘詢收集分析,中國MDI相關裝置2019年Q2季度,存在高檢修風險,主要相關存檢修計劃的裝置有:

1.上海漕涇裝置(聯恒一期,聯恒二期,科思創裝置);

2.重慶長壽裝置(BASF);

3.寧波大榭裝置(萬華);

4.浙江瑞安裝置(東曹);

5.海外的日本南陽裝置(東曹),韓國錦湖裝置;

唯一無檢修計劃的萬華煙台裝置不排除年中臨檢風險(短期臨時檢修)。

供應端2019年Q2季度將出現較2017年更集中的檢修期,廠家庫存壓力較2018年也已經有較大緩解,廠家庫存已基本回歸正常庫存量;

然而在供應端,下遊備貨尚未完全開始(待5月下遊施工及出口訂單才能完全確定)。

在供應端沒有18年的高庫存壓力的的同時,集中檢修期內,下遊客戶備貨需求會隨著訂單增加而日益明顯,在整個中國及日韓地區的計劃檢修集中的預期下,預計MDI產品價格將麵臨一段明顯的價格波動整理期,時間跨度預計自四月末五月初直至十月中旬。

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根據率捷谘詢《2018年中國地區硬泡產業鏈年報》統計,2018年全年產量預計相比2017年有輕微下滑,盡管有年初漕涇二期裝置開車,但2018年進口貨源衝擊異常強勢,全年進口漲幅超65%,沙特以及日韓貨源穩居進口前三。其中,陶氏沙特貨源自2017年底開始陸續抵港,2018年全年進口量超13萬噸,日韓貨源整體進口量微減。國內工廠份額主要受陶氏沙特貨源衝擊,工廠開工整體低於上一年。

2018年年初時,下遊白電以及汽車有部分剛需補庫存需求,聚合MDI價格得以平緩過年,但由於晚春節影響,下遊普遍開工較遲,聚合MDI庫存積壓嚴重,商談經曆快速下滑,直到“金三銀四”期間,下遊生產備貨情況才有所好轉,但下遊整體,無論是白電,建築保溫,管道等訂單相較上一年都有所收斂。

年中時,聚合MDI亦經曆一波短暫的反彈,除裝置的集中檢修帶來的供應麵利好外,下遊需求到達年內高峰。白電企業進入密集的備貨階段,其中又主要由出口訂單拉動,數據顯示,Q3季度開始,白電企業海外訂單暴增,下半年冰箱冷櫃出口同比增幅近12%,但受內銷市場拖累,整體白電產量增幅不到3%。同時,保溫等施工型下遊亦進入開工旺季。

臨近年尾,“金九銀十”效應遠不及往年明顯,需求旺季於Q3季度提前結束,而工廠開工一切正常,供需兩弱驅使價格一路下行。

綜上所述,複盤過去兩年,導致黑料行情天差地別的原因大致有二。

其一,在於供應麵,2017年海外裝置不可抗力,導致國內大量貨源外調,當旺季來臨時,國內黑料供應緊張格局顯得異常嚴峻,而反觀2018年雖然Q2季度檢修依然頻繁,但海外裝置穩定未出現大量國內貨源出口,加之陶氏沙特貨源的湧入,供需格局迅速反轉。

其二,在於需求麵,2018年下遊整體需求不景氣,白電內需長年累月負增長,汽車市場亦於Q3開始產銷提前步入寒冬,加之建築保溫施工型下遊表現不溫不火,需求疲軟近乎成為2018年主旋律。

2019下遊看點:

一、白電市場,“家電下鄉2.0”能否複刻“三下鄉”奇跡?

2019年1月29日,國家發改委發布《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案》,其中就家電市場提到:“支持有條件的地方對消費者銷售舊家電並購買新家電產品,給予適當補貼”。自今年3月起,浙江,河北及江蘇等地已積極推動具體補貼政策的製定,相信很快,“家電下鄉2.0”將進入實操階段。預計次輪補貼對於內需的促進作用,最快或於年中顯現。Q2季度或將是白電企業原料采購高峰期,也是聚合MDI廠商檢修的高峰期,屆時PMDI供應或麵臨考驗。

然而,此輪補貼政策力度及其預期效果,普遍不被業內人士看好。基於國內宏觀形勢考慮,白電內需市場或麵臨居民消費能力以及房地產銷售持續低迷的雙重考驗,而出口市場方麵,前期中美貿易戰帶來的不確定性,或造成了一定程度的出口需求透支,業界雖然對北美地區的消費能力抱有一定信心,但對於歐洲地區的出口需求普遍持擔憂心態。

綜上,“家電下鄉2.0”或將隻能帶來小規模的內需增長,宏觀經濟下行的壓力仍將成為市場主要風險利空。

二、冷鏈市場,“生鮮保衛戰”硝煙再起?

2017年是冷鏈產業政策元年,在剛過去的2018年,各地圍繞“最先一公裏”打造冷鏈生態圈,冷鏈物流需求總量預計同比增速超20%。2018年9月28日上午,《食品冷鏈物流衛生規範》強製性食品安全國家標準在北京召開研討會,該標準適用於產品出廠後至銷售前需要溫度控製的各類食品的物流過程。

鑒於我國農產品冷鏈流通率依然大幅落後於發達國家,而2019年或將邁入“十三五規劃”的衝刺階段,冷鏈行業標準有望在2019年進一步提升並落地實施,各地冷庫,食品加工車間以及冷藏車需求或將迎來新一輪的上漲。

風險提示:宏觀經濟壓力導致政府財政補貼力度大幅下滑,企業資金情況不足以支撐高能效標準冷庫/加工車間的前期投入

其餘下遊,諸如家裝市場的“無醛消費”,汽車市場的新國標及補貼政策,建築保溫市場的房地產年竣工麵積觸底反彈等,均有可能成為2019年下遊需求增長的其他驅動力,雖然受限於宏觀經濟壓力等係統性風險,這些潛在增長點或難以迎來爆發勢增長,但機遇擺在那裏,2019年或許並沒有市場預期的那麼悲觀。

 
 
 

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